外匯儲備5年增長近4倍 成巨大燙手山芋[2011-07-29] 來源：新華網(wǎng) 作者：李云路 王建華
新華網(wǎng)北京7月29日電（記者 李云路 王建華 岳瑞芳）扣人心弦的美國債務危機再度令我國外匯儲備的安全現(xiàn)狀以及未來前景被置于審視的聚光燈下。3.2萬億美元的規(guī)模遙遙領先于當今世界其他國家，然而，在當今世界經(jīng)濟環(huán)境、國際金融生態(tài)之中，表面的“數(shù)字優(yōu)勢”卻儼然演變成了一個必須要沖破的“事實困局”。
我國該如何沖破龐大外匯儲備管理和使用的困局？
外匯儲備5年增長近4倍
盡管我國官方從未公開外匯儲備中的美元比例，但經(jīng)濟學家們普遍認為，美元在我國外匯儲備中的比例應該在三分之二左右，其中包括購買的1.15萬億美元美國國債，約占美元外匯儲備的一半，其余也主要是機構債券和股票等。
“十一五”末，我國外匯儲備為8189億美元，而如今已達3.2萬億美元，短短5年多時間增長了數(shù)倍，而僅僅今年上半年就增長了約4000億美元，創(chuàng)歷史增速紀錄。
雖然目前還沒有一個公認的國際標準衡量一個國家到底擁有多大規(guī)模的外匯儲備是合理的，但是，我國的外匯儲備顯然規(guī)模過于龐大、增長速度過快，遠遠超出了它的實際需求?！ 彝鈪R管理局日前表示，近些年來國際收支持續(xù)“雙順差”，加之國際金融危機爆發(fā)后，國際流動性泛濫，外匯凈流入規(guī)模較大，是導致我國外匯儲備不斷快速累積的主要原因。
長期以來，“出口創(chuàng)匯”一直受到我國政府的鼓勵和支持，因為歷史上曾經(jīng)發(fā)生的外匯嚴重短缺現(xiàn)象一度羈絆了我國的發(fā)展。時至今日，“外匯儲備并非多多益善”的觀點開始占據(jù)主流。
依照經(jīng)濟學理論，龐大外匯儲備代表著相應規(guī)模的實物資源流出，這種狀況長期持續(xù)其實并不利于一國自身經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。
而且，在我國現(xiàn)行的結售匯體制下，央行負有無限度外匯資金回購的責任，隨著外匯儲備的快速增加，外匯占款投放量也不斷加大，這不僅在總量上制約了宏觀調控的效力，還從結構上削弱了宏觀調控的效果。
此外，日趨龐大的外匯儲備也成為“人民幣被人為低估”的國際攻擊理由，在很大程度上加劇了我國同一些主要貿(mào)易伙伴的貿(mào)易摩擦和人民幣升值的趨勢。
像一個巨大的“燙手山芋”
最近兩年，我國采取措施控制外匯儲備的過快增長，“促進國際收支平衡”已是我國的既定目標。根據(jù)“十二五”規(guī)劃綱要，我國將改進外匯儲備經(jīng)營管理，逐步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換。國家外匯管理局也表示，將在未來5年完善外匯儲備管理體制，穩(wěn)步放寬跨境資本交易限制。
央行于今年年初公布了《境外直接投資人民幣結算試點管理辦法》，允許相關境內(nèi)企業(yè)以人民幣進行境外直接投資。這標志著人民幣資本項目可兌換邁出了關鍵一步。
但是，隨著國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢的變化，尤其是國際金融危機爆發(fā)后，美元貶值造成的人民幣升值預期，使我國的外匯儲備一直處在“被增加”的狀態(tài)。
根據(jù)中國現(xiàn)代國際關系研究院世界經(jīng)濟研究所所長陳鳳英向記者提供的一份調研結果，今年以來，90%的進口產(chǎn)品供應商要求我國支付人民幣，而人民幣升值的預期促使境外熱錢滾滾而入，且極少進入實體經(jīng)濟，這進一步推高了我國外匯儲備，同時加劇了國內(nèi)的通脹壓力。
我國迫切需要建立發(fā)達的本土金融市場，拓展金融市場的深度和廣度，理順投資轉化機制，進行國民財富重整，實現(xiàn)“藏富于民，藏匯于民”，鞏固債權國的形成基礎，同時提高國民的財富效應。
目前，我國政府采取了一些支持居民持匯用匯的政策措施。例如，已經(jīng)實現(xiàn)了經(jīng)常項目完全可兌換，居民用于貨物貿(mào)易、服務貿(mào)易等經(jīng)常項目用途的購付匯需求被充分滿足，資本項目下除對一些風險較大的國際收支交易存在部分管制外，企業(yè)對外直接投資，企業(yè)和個人通過合格境內(nèi)機構投資者（QDII）投資海外資本市場等渠道均已無政策障礙。
但是，由于人民幣存在升值預期、國內(nèi)外匯差利差等因素，企業(yè)和個人結匯意愿較為強烈，普遍不愿意持有和保留外匯。
無論從哪個角度觀察，當前我國的外匯儲備都處在嚴峻的“兩難”狀態(tài)，像一個巨大的“燙手山芋”。
科學管理、配置龐大的外匯儲備
接受記者采訪的分析人士均認為，我國決策層必須狠下決心并采取實際行動，同時在結構和數(shù)量上對龐大的外匯儲備進行科學管理和配置，從而有效發(fā)揮其對國民經(jīng)濟發(fā)展的服務保障作用。
目前的我國外匯儲備使用分為，購買外國國債（占較大比例）、機構債、海外投資、貸款、權益類證券等。
中國社科院金融所博士閻小娜認為，在購買外國國債方面，增量部分應盡可能調整債券中不同幣種的比例，比如增持歐元國債，或在日元升值的情況下擴大對日元國債的持有量，而在存量部分，則需要在持有的美國國債中進行長短期的調整。
在結構上，應探索資本輸出的多元化，逐漸由商品輸出向資本輸出轉變。應增加權益類資產(chǎn)的購買，包括直接購買外國公司的股票等。同時，通過“石油換貸款”等方式增加短缺自然資源的進口，通過大的項目將外匯輸?shù)絿獾耐瑫r服務于國內(nèi)建設。
截至去年，我國非金融類境外直接投資額達2000多億美元，但相對于3.2萬億美元的外匯儲備來說規(guī)模太小。我國政府有必要盡快建立海外投資基金，進一步采取有效政策措施降低持匯赴境外直接投資的內(nèi)部成本、改善持匯赴境外直接投資的外部環(huán)境，有序促進資本項目的更加開放。
分析人士認為，在拓寬外匯儲備使用渠道方面，還可以通過有償援助的方式釋放外匯儲備規(guī)模過于龐大、增長速度過快的壓力。
隨著對外開放程度的擴大以及人民幣升值預期的加大，未來若干年，我國外匯儲備仍然會表現(xiàn)為持續(xù)增長的態(tài)勢。
我國沖破外匯儲備困局的更為根本的途徑是，加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式，擴大內(nèi)部需求特別是最終消費，減少投資和出口依賴，實現(xiàn)以科技創(chuàng)新和內(nèi)部需求為雙核驅動的經(jīng)濟發(fā)展。
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